历史上影响6月A股市场表现的核心因素是政策和外部事件、经济和盈利基本面、海外流动性。复盘2010年以来A股市场6月的表现,可以看到:(1)14年中上证综指6月有7次上涨。(2)影响6月A股市场表现的核心因素是政策和外部事件、海外流动性、经济和盈利基本面。一是政策和外部事件是核心影响因素,如2011年欧债危机缓解、2014年“国九条”、2016和2017年供给侧结构性改革、2019年中美贸易摩擦缓解、2020年国内疫情得到有效控制、2022年上海解封等使得上证综指当年6月均上涨;而2010和2012年欧债危机、2013年“钱荒”、2015年查配资、2018年中美贸易摩擦、2021年海外疫情等均导致当前6月上证综指下跌。二是经济和盈利基本面对6月行情影响也较大,如2011、2014、2016、2017、2020、2022年6月工业企业利润增速、PMI、商品房销售等边际回升,上证综指上涨。三是海外流动性对6月也有一定影响。四是估值对6月行情影响有限。
比照历史经验,今年6月A股可能延续震荡偏强趋势。比照复盘,今年6月来看:(1)国内宽松政策持续出台和落地,外部负面冲击有限。一是国内政策上,首先,稳增长政策6月大概率持续出台和落地;其次,新“国九条”给资本市场改革已做了定调,后续培育耐心资本、加大打击违法违规行为等政策措施将进一步细化和落实,对股市影响偏正面。二是外部冲击上,围台军演后中美举行第二轮海洋事务磋商,中美关系修复的趋势不变,6月中美博弈的负面冲击边际上将减弱。(2)经济修复和盈利回升的趋势6月大概率延续。一是6月经济修复趋势延续。二是工业企业利润增速继续处于回升周期中。(3)海外流动性6月可能维持宽松。
盈利预期改善和风险偏好可能上升,6月A股可能延续震荡趋势。(1)分子端:经济和盈利改善预期6月份可能上升。一是6月经济可能延续修复趋势。二是工业企业利润增速6月份大概率继续处于上行周期中。(2)流动性:维持宽松。一是6月美国降息预期依然延后,国内可能进一步宽松。二是6月微观资金面可能有所改善。(3)国内政策预期可能带动风险偏好回升。一是6月美国大选初选对市场情绪可能有所扰动。二是国内三中全会临近,政策可能提振风险偏好。
6月科技成长可能占优,建议关注TMT、核心资产和部分周期。(1)复盘历史,6月周期和成长可能占优:一是风格上,2010年以来14年中有5次周期占优,4次金融占优,3次消费占优,2次稳定占优;二是历年6月领涨的行业集中在军工、医药、消费者服务、TMT等成长行业以及部分周期行业中。(2)今年6月科技成长和TMT可能相对占优:一是根据历史经验,6月成长和部分周期行业可能占优,当前包括TMT、核心资产和上游周期;二是地产放松政策下,6月经济延续修复趋势,外资大概率继续流入,外资偏好的核心资产如食品饮料、电新、家电、化工等仍可能被逢低配置。(3)6月建议关注:一是6月份可能面临政策和产业催化的通信(卫星互联网、低空经济)、电子(半导体国产化、AI手机和PC)、计算机(数据要素、智能驾驶)、传媒(AI应用);二是6月份可能受益于经济修复和外资流入的电新(电池、光伏、风电)、食品饮料、有色、化工、家电等。
风险提示:历史经验未来不一定适用正规的配资公司,政策超预期变化,经济修复不及预期。
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